本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二(èr)者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回(h为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机uí)购(gòu)预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三(sān)市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日(rì)大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的(de)行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的(de)年(nián)份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时(shí)上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在(zài)要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单(dān)日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦(yì)不(bù)大。

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